市场观察收储政策退出有望唤醒沉睡的郑棉野生稻

市场观察：收储政策退出有望唤醒沉睡的郑棉

国内棉花市场连续收储3年之后，郑棉活力越来越小，市场参与度极低。细心的投资者发现，年初以来郑棉总持仓量处于不断增长的趋势之中，随着棉花收储政策退出历史舞台，棉价将走向市场化，进而波动幅度也会加大，因此市场对郑棉的后期活力有较好的预期，沉睡已久的郑棉期货或被唤醒。

政策退出，棉价将走向市场化、国际化

国家连续3年敞开收储令棉价波动幅度受限、与国际市场脱节，期货市场失去活力，2013年棉花期货持仓量和成交量已重返2009年之前死气沉沉的景象。3月底2013年度棉花收储政策便落下帷幕，2014年国家将在新疆实行棉花直补政策，政策的改变或将给市场格局带来变动。首先，失去了收储枷锁的限制，棉价将回归市场、最终由供应和需求博弈决定，而不是受制于国家收储价格的支撑。其次，国内外高价差的格局将逐渐回归，2012年以来国内外价差一直维持在3000元/吨以上，最高甚至超过5000元/吨，在全球一体化的背景下严重背离价值规律，中国收储政策一旦停止，内外价差必然将逐渐修复。表现在期货市场，影响价格的因素将增多，任何影响棉花供应、需求以及影响经济发展和市场人气的因素都将左右棉花期货价格的变动，无疑，棉花期货的活力将增强，棉花产业客户和投资资金将重新入场。

去库存压力下，抛储价将成为市场新的压力位

连续三年的敞开收储，已经令国储库棉满为患：2011年度以19800元/吨的价格总计收储约325万吨，2012年度以20400元/吨的价格总计收储约650万吨，2013年度收储虽未结束，但预计总收储量有望突破630万吨，那么这三年总计收储量将超过1600万吨，期间抛储出库量（截止目前）约为480万吨，可见三年净入库量超过1100万吨，再加上国储库原有库存以及每年国家采购的进口棉，国储库现有的棉花储备量或近国内年消费量的2倍。储备棉带来的库存和资金的压力也是国家不再延续敞开收储的重要原因之一，而且国家相关部门已表示，未来几年将以去库存为主。2014年，除了国内供应的棉花之外，预计国家仍将严控进口配额的发放，不足供应由国储棉投放承担，因此储备棉的投放价格将成为市场的重要压力位。目前国家以18000元/吨的竞拍价格向市场投放棉花，需求企业只是按需竞拍，成交一般。新棉上市之后，随着棉花价格重心的进一步下移，后期棉花抛储价将很难高出18000元/吨（目前市场已有传闻后期将降低抛储价并搭配进口配额），因此18000势必成为新年度棉价难以逾越的高点。

市场化下，棉价下方支撑将直逼生产成本

美国棉花直补已经实施了很多年，国内棉花直补政策的实施又向国际市场前进了一步，该政策的实行也将促使2014年度国内棉花价格走向市场化、国际化，不存在所谓的收储价托底之说。全球棉花供应宽松，库存消费比创历史新高以及国内巨大的国储库存，最糟糕的情况下棉价可以直接跌至生产成本线，甚至更低。笔者粗略估计一下：以新疆棉为例，据悉去年新疆棉承包户的种植成本为2300元/亩（在生产成本和人力成本不断上升的背景下，2014年或许稍高），按照新疆平均亩产600斤、平均衣分39%、加工成本900元/吨来计算，每吨皮棉的生产成本约为11000元。也就是说，如果行情不好的话，棉价完全可以跌至11000元/吨，当然这是最坏的预估，但这说明了一个问题，也就是市场化下棉价的波动幅度加大，按照上文我们预计2014年棉价或难逾越18000元/吨的话，棉价的波动空间将有7000元/吨。

综上所述，新的年度国家收储政策风向的改变必然导致棉价波动幅度增大，沉寂许久的郑棉期货或将苏醒，后期也必然伴随着成交量和持仓量的增加。从国内巨大的库存以及疲软的需求来看，棉价易跌难涨，棉花加工企业须密切关注后期郑棉期货的卖出套保机会。

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