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青岛嘉盛泰：市场对美联储实行负利率的预期正在升温

青岛嘉盛泰：市场对美联储实行负利率的预期正在升温

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核心提示：继日本央行本月正式推行负利率政策之后，市场将猜测的目光转向了美联储。本月早些时候，美联储主席耶伦在国会作证时承认，负利率是美国货币政策的一个潜在选择。随着近来美国经济疲弱迹象增多，美联储观察人士下调了对今年加息次数的预期。目前来看，3月加息基本不大可能发生，分析人士将最早加息时间设定在6月。与此同时，

继日本央行本月正式推行负利率政策之后，市场将猜测的目光转向了美联储。本月早些时候，美联储主席耶伦在国会作证时承认，负利率是美国货币政策白夏枯草的一个潜在选择。

随着近来美国经济疲弱迹象增多，美联储观察人士下调了对今年加息次数的预期。目前来看，3月加息基根据工程需要本不大可能发生，分析人士将最早加息时间设定在6月。与此同时，期权市场则显示，美联储在未来12个月内至少有10%的可能性实行负利率政策。

财经博客征服分析说，以面值报价的2016年和2017年到期欧洲美元期货合约的累计未平仓数量大幅飙升。理论上说，这是行使价格为零的短期利率期权，它们将会在美联储实施负利率时结算。由于市场脆弱、日本央行推行负利率以及多位美联储官员间接暗示负铠兰属利率可能性，自这一交易首次开启以来，未平仓合约数量便大幅增加。

不过，看上去美联储最有可能在2017年实行负利率。这可能意味着，美联储将首先实验室的空间最少应当为4米；而对卧式拉力实验机类的产品在2016年尝试量化宽松(QE)。美联储另一个具有象征作用的举动是：在最近发起的银行压力测试中，首次请求大型银行模拟负利率对资产负债表的影响。尤为特别的是，大型银行被要求模拟一种 不利的市场情境 ，即三个月期美国国债利率长期低至-0.5%。

《金融时报》说，虽然美联储强调这是 假设 情景，但这并非前所未见的想法。美国短期利率此前曾出现过短暂跌至零以下的情况。美联储这一压力测试在华尔街投资者当中引发的反响尤为强烈：曾经不可想象的事情(负利率)眼下正被设想，并且被明确地测算。

报道说，负利率之所以会令投资者恐慌，至少有两个原因：首先，正常的经济关系在负利率环境下可能土崩瓦解。在一个负利率的世界里坛花木犀，投资者很难设定心理界限。投资者们此前一水石衣直认为，各国央行即便降息也不大可能越过-1%的底线。但摩根大通本月初发布的研究报告称，各国央行现有的技术工具足以使欧元区利率低至-4.5%、日本利率低至-3.45%、英国低至-2.7%、美国低至-1.3%。

再者，投资者还将面临更多 已知的未知风险 ，没有人知道这样的负利率对于银行意味着什么。或者正如美银美林指出： 模拟负利率情境极其困难 因为预测负利率环境下的伦敦银行同业拆借利率是个难题。

美国《投资》的文章说，日本实行负利率主要是为了令货币贬值，而美联储可能会利用负利率刺激信贷。如果美国利率下降或者低至零以下，随之而来的美元走弱将会帮助提振美国出口。并且这种连锁反应基本上无穷无尽。银行的现金存款收益将受到挤压，但无法将负利率传递至储户。因此银行可能不得不承担这部分损失。如果银行将负利率传导给储户，大部分消费者将自行存放现金，从而使银行没有资金用来放贷。文章还说，负利率环境下最显而易见的受害者是储户和退休人员，他们会发现，即使是最轻微的通货膨胀也无以招架。

青岛嘉盛泰认为，各国央行陆续推出负利率政策的5、冲击韧圆角:R 0.8前提下，美联储评估和考虑负利率是正常反应。本周末的G20财长和央行行长会议是一个观察未来各国货币政策的机会，全球是否再次迎来宽松周期或者负利率时代，答案或许不久将揭晓。